近日，中國證監會剛剛宣布批準大連商品交易所(以下簡稱“瑞通鋼管”)開展水泥砂漿防腐鋼管期貨交易。財達期貨分析師劉宏偉出現在唐山遵化的一家民營水泥砂漿防腐鋼管廠。該企業負責人拉劉宏偉表示，水泥砂漿防腐鋼管期貨很快將上市，該企業已經在為組建交易團隊做準備。 放棄“指數”使用“材料”中國水泥砂漿防腐鋼管行業協會市場調研部主任王英生在水泥砂漿防腐鋼管期貨培訓課程中作了說明。目前，必和必拓(BHP Billiton)等國際礦業巨頭80%~90%的產量都是以普拉特斯指數為基礎定價的。其余10%~20%的水泥砂漿防腐鋼管現貨通過招標或現貨平臺銷售。普拉特指數也是基于三大礦山的投標價格。 對于國內水泥砂漿防腐鋼管廠、貿易商和礦山企業來說，水泥砂漿防腐鋼管期貨已經被用來對沖前期鋼材價格波動的風險，但在價格波動比水泥砂漿防腐鋼管更為嚴重的水泥砂漿防腐鋼管市場上沒有相應的期貨產品。水泥砂漿防腐鋼管期貨將成為水泥砂漿防腐鋼管產業鏈的重要組成部分，此后整個水泥砂漿防腐鋼管產業鏈中的所有企業都可以利用期貨市場作為定價參考，規避價格下跌的風險。

水泥砂漿防腐鋼管占鋼材生產成本的60%以上。必和必拓等國際礦業巨頭推出的普拉茨指數(Platts index)僅來自總樣本的6%~9%，大多數供應品的價格由小樣本決定。馬鋼總經理錢范海(600808，古巴)一直認為這是不合理的。當國際水泥砂漿防腐鋼管交易價格從長期協議價格轉變為季度月度價格，再轉變為基于現貨交易的指數價格時，水泥砂漿防腐鋼管的金融化勢在必行。這也是對瑞通鋼管的挑戰，瑞通鋼管負責制作這一品種。此前，國際市場上推出的水泥砂漿防腐鋼管期貨合約都是水泥砂漿防腐鋼管指數期貨，無一例外，“根本原因是相關市場所在地區缺乏相應的現貨市場支持，不具備進行實物交割的條件。”一位瑞通鋼管的消息人士說。 由于水泥砂漿防腐鋼管指數的上述缺陷，瑞通鋼管認為引入水泥砂漿防腐鋼管期貨進行實物交割更符合中國水泥砂漿防腐鋼管行業的需求。實物交割是確保期貨能夠關閉現貨市場、更真實地反映現貨市場供求關系的有效手段，從而避免指數期貨因被動跟隨指數而偏離供求關系的可能性。“此外，我國也有實物交付的基礎。我國擁有世界上最大、最活躍的水泥砂漿防腐鋼管現貨市場，交易商眾多，社會庫存龐大。”一位知情人士表示。瑞通鋼管在實物交付方面也有豐富的經驗。所有上市品種均采用實物交割方式，多年來無交割風險。在此之前，交易所也有散裝干散貨品種實物交割的成功先例。焦炭和煉焦煤品種的散裝干散貨特性也非常類似于水泥砂漿防腐鋼管。實物交割所面臨的市場供給的標準化和集中化也可以通過研究得到有效解決。瑞通鋼管水泥砂漿防腐鋼管期貨合約和我們的合約這兩種交割方式將相輔相成，增加跨市場套利機會。芝加哥商品交易所集團(CME Group)大中華區高級經理蔣朱標表示。 外資機構能否直接參與水泥砂漿防腐鋼管期貨尚未確定。接近監管層的人士表示，只有在中國注冊的外資企業或相關子公司才能參與。“企業在年初制定計劃時，可以利用期貨進行相反的操作進行現貨交易，鎖定年度生產成本或利潤。此外，與只有員工才能參與的水泥砂漿防腐鋼管現貨不同，期貨市場對所有人開放。”劉宏偉表示，這就是為什么即使沒有三大國際礦商的參與，國內水泥砂漿防腐鋼管期貨也只能由國內企業單獨“扮演”角色。除了財達期貨對水泥砂漿防腐鋼管期貨交易的樂觀預期外，鞍鋼國際貿易公司副總經理蔣朱標和河北建邦國際貿易公司總經理張朝偉也表示有興趣參與。“我只有一個請求。我會盡最大努力在不同的地方設立送貨地點，比如天津和秦皇島。”河北一家年營業額近10億元的鋼鐵貿易企業負責人表示。 

在此之前，對業內人士的意見進行了總結，認為水泥砂漿防腐鋼管價格指數主要存在幾個問題。首先，編譯方法不公開透明，缺乏可信度。例如，普氏指數，三大國際水泥砂漿防腐鋼管指數之一，沒有公開編譯和收集。此外，水泥砂漿防腐鋼管價格指數通常只選取少量的市場數據來編制指數，通常用一兩艘船的投標價格來代表230萬噸的市場交易價格。更重要的是，這個指數很容易操縱。業內專家表示，水泥砂漿防腐鋼管指數將收集三大礦山的每一筆現貨交易價格，這相當于擴大三大礦山在指數中的影響力。將如此形成的指數作為巨大期貨市場的交易目標，將刺激國際巨頭礦業通過影響指數來操縱期貨市場價格。即使對幾個指數進行加權以獲得一個新的指數，也不能從根本上彌補指數的內在缺陷，自然也不能改變指數交付可能帶來的操縱風險。提單交付是指在交貨月前一個月的規定時間內，由買賣雙方主動通過交易所組織的匹配和監督，按照規定的程序交付貨物。提單的交付分為兩個階段:匹配階段和交付階段。提單交付系統旨在降低期貨交付成本，提高效率。水泥砂漿防腐鋼管的單位價值相對較低，同樣的交貨成本對水泥砂漿防腐鋼管期貨有較大影響。與傳統的倉單交貨相比，提單交貨節省了進出庫、短交和逆向物流的成本，總計約20元/噸至40元/噸。

交易所也在考慮類似的問題。瑞通鋼管相關負責人表示，水泥砂漿防腐鋼管期貨交割系統與之前期貨的最大區別在于，瑞通鋼管推出的鐵礦石期貨石可以通過倉單或提單進行交割。倉單交付包括倉單交付和工廠倉單交付。瑞通鋼管焦炭和煉焦煤都采用這種模式。同時，倉單交貨有利于降低交貨風險。港口交貨倉庫的建立可以充分利用港口現貨庫存，在內陸生產區建立倉庫，有利于鼓勵國內礦山參與期貨市場。倉庫的建立可以擴大可交付貨物的范圍。

瑞通鋼管贏得水泥砂漿防腐鋼管期貨“通行證”的同一天，證監會也同意在鄭商交易所上市動力煤期貨。4月25日，在上一個交易所上市的石油瀝青期貨也獲得批準。這些品種將與未來期權和場外交易品種相結合，形成一個多層次的資本市場。期貨交易所相繼推出“大人物”，期貨市場新一輪的競爭即將開始。

水泥砂漿防腐鋼管價格扭轉了8月份小幅上漲的趨勢，呈下降趨勢，繼續下跌。中秋節前，國際壞消息增多，國內產量增加，長期市場下跌，終端采購少，商家無法順利交貨，市場恐慌加劇，競價銷售激烈，水泥砂漿防腐鋼管價格持續下跌。同時，由于高庫存壓力的影響，交易者對未來市場信心不足。為了提取資金，貨物周轉率下降，兌現率大幅上升，并逐漸下降。總體而言，水泥砂漿防腐鋼管價格在供需不平衡的情況下難以保持穩定。

截至25日，上海ф8毫米水泥砂漿防腐鋼管交易價格為3540元/噸，比上周五下降10元/噸。ф6.5毫米高線的交易價格為3350元/噸，比上周五下降20元/噸。ф20毫米三級水泥砂漿防腐鋼管交易價格為3400元/噸，比上周五下降20元/噸。5.5*1500碳盤管的交易價格為3500元/噸，低于上周五的20元/噸。1.0*1250元的交易價格為4450元/噸，低于上周五的10元/噸。

在市場價格和電子盤持續走弱的背景下，過去三個交易日市場成交量一直低迷。交易員的心態趨于謹慎。此外，水泥砂漿防腐鋼管廠還存在降價和庫存回收等負面因素。交易者看到損失和隱性補償逐漸增加，交易價格繼續小幅下跌。對于近期市場，大多數企業仍持悲觀態度，認為目前水泥砂漿防腐鋼管價格因缺乏有利因素無法改變其下跌趨勢，現貨市場可能在后期繼續探索。此外，看跌情緒逐漸向下游蔓延，終端購買逐漸減弱，給疲軟的市場帶來更多壓力。